一致药业：“内生＋外延”双增长
收入加速增长
公司2007年前三季度单季度主营收入分别同比增长20.52%、24.77%、35.66%，单季度主营收入呈现同比增长加速趋势，我们预计全年主营收入增长27%，达到72亿元。公司前三季度业绩中投资收益贡献3088万元，其中公司控股子公司国药控股广州有限公司之全资子公司广州南方医疗器材公司出售其全部持有的国药集团药业股份有限公司股票，共取得投资收益2559万元，为公司业绩贡献约1500万元，另外万乐药业增长情况较好，也贡献部分业绩。
公司资产质量较为健康，虽然资产负债率达83.33%，但以流动负债为主，其中应付账款和其他应付款分别达11.36亿元、3.42亿元，合计占总负债的58.49%，说明公司相对下游具有一定优势。应收账款同比增长22.63%，低于主营收入增长。经营性现金流较为充沛，达8099万元，略低于净利润水平。
攻守兼备的投资品种
当前医药商业企业的盈利点主要包括四大方面，一是通过收购兼并扩大规模，如一致药业、南京医药；二是调整产品结构，提升毛利率水平，如一致药业、华东医药；三是压缩费用，如国药股份和上海医药；四是寻找传统业态之外的增值服务，创造新的利润增长，如OEM（包括上海医药为美国百利高公司进行药品加工和南京医药利用自有品牌及网络与上游制造企业合作两种方式）、南京医药的药房托管等。
我们认为，一致药业兼具“内生＋外延”增长：医药工业毛利率触底反弹，医药商业部分由于狠抓产品结构调整毛利率上升，内部整合产生绩效，费用率下降；公司在国控框架下的外延式收购兼并趋势不变，两广整合将是外延式扩张的第一步。我们认为一致药业是安全边际较高的投资品种，内生性增长提供了安全边际，潜在的外延式扩张或将为投资者时时带来惊喜。我们看好一致药业拥有的先天资源禀赋，这是其他许多区域龙头无法比拟的优势。我们略上调业绩预测，预计2007－2009年EPS分别为0.46元、0.59元、0.77元，对应PE分别为35倍、28倍、21倍，维持“推荐”评级。（长江证券）
保定天鹅（000687）短线指标修复成功
国内粘胶长丝价格今年以来最高涨到36000元/吨，较去年底的26500元/吨上涨36%。保定天鹅的粘胶长丝产品占到主营业务的85%以上，是粘胶长丝的专业生产企业，具有一定的自主定价权，产品价格比同行业其它企业同类产品的市场价格高5%以上，其中约20%为75D高档品种，约35%产品出口欧洲市场。公司受益于产品的价格连续上涨，其盈利能力突飞猛进，业绩大幅增长。
公司持有长江证券公司5700万股，投资成本6720万元，持股比例为3%，而长江证券借壳S*ST石炼化即将尘埃落定，在借壳上市后，保定天鹅持股变为4025.50万股，持股比例为2.4%。届时公司的股权有望大幅增值。
公司全年业绩预增50%-100%已经公告，前三季度每股收益高达0.1409元，业绩增长势头强劲。该股近日随大盘回调到60日均线附近，近两日回试均线都获得有效支撑，量比不断增大，短线指标已经修复成功，可关注。（广发证券 陈?）
长城开发（000021）先于大盘回稳反弹
公司是全球最大的远程控制电表生产基地，公司在磁头、税控、电表产品工艺设计及制造等方面均处于国际领先水平。国家即将推动税控收款机的发展，一旦政策启动，国内大量的对税控收款机的需求将被激发，给公司带来新的业务增长点。公司的税控产品取得了较好的发展，成为国内首批获得生产许可证的企业之一。
2006年9月公司实际控制人由中国长城计算机集团公司变更为中国电子信息产业集团公司，长城集团与中国电子合并是贯彻国资委战略安排，发展壮大中国电子产业的重大举措。信产集团是大型央企，注册资本为57.34亿元，主要从事IC设计、生产，软件及系统集成服务以及通信产品的研发和生产，作为公司的控股股东，有望促进长城开发的长远发展。
另外，公司拟向长城科技非公开发行6000万股，收购长城科技所持有的深圳开发磁记录43%股权，使开发磁记录成为控股子公司。拟进入资产2007年备考合并主要财务数据，净利润6.56亿元，加权平均每股收益0.68元。
该股近期日K线不时收出中阳线，主力试盘动作较为频繁。目前市场中科技板块出现异动，且在政策面利好的刺激下有形成板块联动的可能，该股经过充分蓄势后，率先大盘回稳反弹，后市有挑战前期高点的可能，可密切关注。(九鼎德盛 朱慧玲)
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